文章

基于四维分析框架的系统性研究文章，涵盖基本概念、宏观解读、投资策略与实用工具。

基础概念

从布雷顿森林体系瓦解，到 2020 年代的央行购金时代，黄金经历了五个不同的周期。每个周期背后的驱动力组合都不一样，这才是从这段历史中真正值得吸取的道理。

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黄金作为通胀对冲工具的名声，放在长周期里站得住脚，放在短周期里就经不起推敲。我们梳理 1970 年代和 2010 年代，看清楚这个对冲逻辑在什么条件下成立、又在什么条件下失灵。

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货币政策、地缘政治、实物供需和市场技术面会同时作用于金价。这是我们用来理清这四股力量的分析框架。

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黄金的定价模型，正悄悄从「实际利率+美元」转向「央行战略+货币体系信心」。这篇文章讲清楚这个转变到底意味着什么、又真正走到了哪一步。

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金价与实际利率（经通胀调整后的利率）之间的负相关，是黄金分析中被引用最多的一条逻辑。这条逻辑为什么成立、到底有多强、又在什么条件下会失效。

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2022 年以来，全球央行购金的力度是几十年来少见的。数据说明了什么、背后的动机是什么、这件事应该在多大程度上改变你对黄金的判断。

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金银比历史上曾在 15:1 到超过 100:1 之间摆动。这篇文章快速讲清楚这个比率到底在衡量什么、历史区间是多少，以及用它来择时交易为什么比听起来更冒险。

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黄金配置比例「5%到10%」这个经验法则到处都能看到。我们追溯它的来源、它依赖的假设，以及相关性思维和风险平价思维如何改变这个答案。

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没有哪个单一指标能独立解释金价。这是一份逐个指标拆解的实用指南，讲清楚每个指标告诉你什么、又漏掉了什么，以及如何把它们作为一个整体来读，而不是孤立地看。

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获得黄金敞口有三种方式，对应三套截然不同的成本、流动性、税务和对手方风险特征。一张实用对比表，加上每种工具真正适用的场景。

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